金象化工：欲借IPO冲刺复合肥龙头

近日，四川金象赛瑞化工股份有限公司（简称“金象化工”）已经向上交所提交IPO申请，拟募资20亿用于新疆金象赛瑞10万吨/年三聚氰胺联产60万吨/年复合肥项目，保荐机构为宏源证券(000562股吧)。《金融投资报》记者了解到，若金象化工IPO申请最终获批，四川上市化肥企业队伍将注入新生力量，这也离公司“十二五”期间打造“中国最好的硝基复合肥制造商、全球最大的三聚氰胺及下游产品成套技术开发商和制造商”的战略发展目标更近了一步。
　　金象化工成立于2003年5月，经资产重组后，于2011年12月经四川省商务厅批准，由控股股东四川金象化工产业集团股份有限公司持股61.93%、OnBoardLimited持股23.07%、眉山印武阳勇投资中心持股10.2%、YIJIANGLIN持股4.8%四家股东发起变更设立外商投资股份有限公司，注册资本39900万元。据公司网站消息显示，2012年5月31日，四川省商务厅又同意九鼎投资中心、成都国衡壹号向金象赛瑞增资。
　　金象化工是一家集生产、销售、研发为一体的高科技化工企业，多项具有自主知识产权的生产技术居国内、国际同行业领先水平，去年8月公司的“一种加压生产熔融硝酸盐的工艺方法”入选国家知识产权局“第十四届中国专利奖”，可获3400万元专利费。公司主营业务为生产销售复合肥、三聚氰胺、硝酸铵、硝酸、双氧水、液氨、甲醛等产品，部分产品已出口海外市场。
　　据国家环保部消息，2012年6月编制的金象化工A股首次公开发行股票环境保护核查技术报告，金象化工总体生产能力为35万吨合成氨、28万吨尿素、51万吨硝酸、48万吨硝酸铵、25万吨复合肥、1.5万吨高浓度甲醛、11.5万吨三聚氰胺、6万吨双氧水。官网显示，金象化工通过近几年的发展，已成为中国最大的硝基复合肥和全球最大的三聚氰胺生产企业。此次拟IPO扩产三聚氰胺和复合肥，欲当复合肥龙头老大之心昭然若揭。
　　数据显示，金象化工2010年实现销售收入10.3亿元，利润3.08亿元，上缴税金1.69亿元。2011年6月公司资产总值达28亿元。
　　2013上半年在化肥行业上市公司化肥业务的收入中，复合肥收入174.79亿元，同比增加23.52%，收入占比达到33.09%，复合肥将是未来我国化肥工业的发展方向。
　　可以看出，金象化工的发展战略与国内整个的化肥行业发展是趋于一致的。
　　东兴证券化工行业分析师杨伟表示，在化肥行业，产能并不是决定一个企业兴衰的决定因素，并且金象化工募投的10万吨/年三聚氰胺联产60万吨/年复合肥项目在国内整个的复合肥产业来看，也不是很大的项目。因为像史丹利(002588股吧)这样的复合肥年产量在160万吨以上，而企业的品牌和渠道优势才是决定企业发展的决定性因素。其还表示，国内在化肥行业仍存在中小复合肥企业产能过剩，而龙头企业开工率较高的情况。
　　据生意社消息，2013年7月31日金象化工三聚氰胺装置正常运行，日产量600-700吨，三胺出厂报价8000元/吨，供货稍紧，走货良好。这从侧面反映出，金象化工在渠道销售方面的优势。
　　虽然复合肥行业趋好，化肥板块盈利能力强于其他板块，但整个化肥行业的毛利率下降问题不容忽视，身处化肥行业的金象化工值得警惕。